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三环集团:大股东承诺补偿,理财产品风险消除

发布时间:2018-10-19    研究机构:东方证券

事件描述:公司今日发布公告称,收到控股股东潮州市三江投资有限公司出具的承诺函,为维护上市公司及其中小股东利益,三江公司将对于上市公司无法收回的、用于委托理财产品的资金进行补偿。对此我们点评如下:

核心观点

控股股东承诺补偿,理财产品风险已消除。公司在半年报中披露,基于谨慎性原则,公司对截至2018年6月30日的委托理财产品进行了减值测试,发现其中一款产品“时合价值投资基金”可能发生资产减值损失,遂计提减值准备人民币3,443.16万元。上述理财产品属于时合价值投资基金有限公司,为非保本浮动收益产品,主要投资内容为债券,投资金额2.29亿元,预期年化收益率2.5%,该产品原预计10月18日到期赎回。我们认为,公司于半年报对上述产品做出计提减值准备是基于可能无法按时赎回或出现无法收回部分本金的考量,将风险提前进行释放。市场担心该产品或可能对上市公司利润造成影响,形成较大风险。今日控股股东发文承诺补偿,一是消除市场担忧,让股东无需担心后续有持续减值的情况出现;二是给予市场信心,公司对于上述产品未来的赎回预期较为乐观。我们认为,此举将直接消除市场疑虑与担忧,理财产品风险得以消除。

近12亿券商理财产品中,股权质押回购产品占比较低风险可控。根据半年报披露,公司使用自有资金委托理财产品中,银行理财约7.2亿元,其中4.5亿元未到期;券商理财11.8亿元,其中9亿元未到期。近期市场持续调整,投资者担心股权质押型产品存在风险。根据公开信息,券商理财产品中仅有约2亿元为股票质押回购且已实现部分收回,其余均为债券类产品,风险可控。我们认为,上述产品不存在大幅风险暴露的可能,市场无需过度担忧。

小米mix3将于本月25日发布,后盖出货预期保持乐观。市场担心的另一方面为陶瓷后盖的进展是否低于预期,我们认为,根据历史来看mix系列的新机型所采用的陶瓷后盖大概率仍为公司供应,虽然今年公司获取后盖的订单低于预期,但明年仍有进入其他大厂的可能性,我们对未来保持积极乐观。

财务预测与投资建议

维持买入评级,调整目标价至18.92元。我们预测公司18-20年每股收益分别为0.86、1.09、1.53(原0.92、1.31、1.91)元,参考电子陶瓷材料、陶瓷外观可比公司平均估值水平,即18年22倍PE,对应目标价18.92元。

风险提示

扩产进度低于预期,产品因成本与良率问题致使推广进度变慢

申请时请注明股票名称